Tillväxtaktier – vad är det?

En tillväxtaktie är en aktie i ett bolag där investerare förväntar sig att exempelvis omsättning eller vinst ska växa snabbare än marknaden eller jämförbara företag. Sådana bolag återinvesterar ofta mycket kapital i verksamheten och kan därför betala liten eller ingen utdelning. Det avgörande är dock inte bara hur snabbt företaget växer, utan hur mycket av den framtida tillväxten som redan är inbakad i aktiekursen.

Kortfattat

• Tillväxtaktier förknippas med hög förväntad vinst- eller försäljningstillväxt.
• De handlas ofta till högre värderingsmultiplar eftersom marknaden betalar för framtida resultat.
• Hög tillväxt är inte samma sak som hög aktieavkastning.
• När förväntningarna är höga kan även ett bra kvartal leda till kursfall om resultatet är sämre än marknaden hoppats på.
• Titta på tillväxt, marginaler, kassaflöde, kapitalbehov och värdering tillsammans.

Vad menas med en tillväxtaktie?

Investor.gov beskriver growth stocks som bolag vars vinster växer snabbare än marknadsgenomsnittet. De betalar enligt samma källa sällan utdelning, eftersom investerare i första hand köper dem med förhoppning om värdestegring. Morningstar använder på svenska begreppet tillväxtaktier för börsbolag vars vinster placerare tror kommer att växa snabbt.

Det finns ingen officiell gräns där ett bolag plötsligt blir ett tillväxtbolag. Ett företag kan växa 15 procent och betraktas som snabbt i en mogen bransch, medan samma takt kan vara låg i en ung marknad.

Tillväxt i bolaget och avkastning i aktien är två olika saker

Det här är den viktigaste skillnaden att förstå. Företaget kan utvecklas fantastiskt samtidigt som aktien ger svag avkastning. Orsaken är priset du betalar.

Anta två förenklade bolag:

	Bolag A	Bolag B
Vinst per aktie idag	10 kr	10 kr
Förväntad vinsttillväxt	20 %	8 %
Aktiekurs	500 kr	180 kr
P/E-tal	50	18

Bolag A växer snabbare, men marknaden kräver också 50 gånger dagens vinst. Om tillväxten senare blir 12 procent i stället för 20 procent kan investerare sänka värderingen kraftigt även om vinsten fortfarande ökar.

Bolag B har lägre förväntad tillväxt men ett lägre utgångspris. Tabellen säger inte vilken aktie som är bäst. Den visar varför analysen måste innehålla både företagets utveckling och aktiens värdering.

Varför kan tillväxtaktier värderas högt?

En akties värde bygger ytterst på de pengar ägarna kan få från företaget över tid. Om marknaden tror att ett bolag kan växa snabbt under många år kan investerare acceptera ett högt pris i förhållande till dagens vinst.

Det gör värderingen känslig för antaganden. Ju större del av det uppskattade värdet som ligger långt fram i tiden, desto större blir effekten om tillväxten, marginalerna eller kapitalkostnaden utvecklas sämre än väntat.

Det är därför ett högt P/E-tal inte automatiskt betyder att en aktie är övervärderad. Men det betyder ofta att du behöver förstå vilka antaganden som krävs för att priset ska vara rimligt.

Läs vidare: P/E-tal – vad betyder det? och Analysera aktier – så gör du en aktieanalys.

Fem saker att analysera i ett tillväxtbolag

1. Hur snabbt växer omsättningen?

Omsättningstillväxt visar om efterfrågan på företagets produkter eller tjänster ökar. Jämför flera år och försök skilja organisk tillväxt från tillväxt som främst kommer från förvärv.

2. Växer vinsten snabbare eller långsammare än försäljningen?

Ett bolag som kan växa samtidigt som marginalerna förbättras får en annan ekonomisk profil än ett företag som måste köpa varje ny försäljningskrona med stora rabatter eller kostnader.

3. Blir kassaflödet bättre?

Snabb försäljningstillväxt hjälper inte aktieägarna om verksamheten ständigt behöver mer externt kapital. Kontrollera kassaflöde från den löpande verksamheten, investeringar och eventuell nyemission.

4. Hur stor är marknaden?

Tillväxt kan inte fortsätta i samma takt för evigt. Fråga hur stor den realistiskt adresserbara marknaden är, hur hård konkurrensen är och vad som hindrar kunder från att byta leverantör.

5. Vad kostar tillväxten i aktiekursen?

Jämför värderingen med bolagets historik, konkurrenter och den tillväxt som faktiskt krävs för att motivera priset. P/E och P/S kan vara användbara startpunkter men ska inte användas ensamma.

Vad är skillnaden mellan tillväxtaktier och värdeaktier?

Tillväxt och värde beskriver två olika sätt att se på aktier, men gränsen är inte skarp. Investor.gov beskriver value stocks som aktier med låg värdering, exempelvis lågt P/E, medan growth stocks kännetecknas av snabbare vinsttillväxt.

En aktie kan dessutom byta kategori. Ett snabbväxande företag kan mogna och börja handlas som ett värdebolag. Ett tidigare långsamt bolag kan hitta en ny marknad och få högre tillväxt.

Det är också möjligt att investera enligt en värdeprincip i ett tillväxtbolag: du försöker då köpa framtida tillväxt för mindre än du bedömer att den är värd.

Läs: Värdeaktier – vad är value investing?.

Vilka risker har tillväxtaktier?

Alla aktier kan falla och Investor.gov betonar att det inte finns någon garanti för att ett företag växer och lyckas. För tillväxtaktier finns dessutom några återkommande risker.

Förväntningsrisk: värderingen bygger på resultat som ännu inte finns. En liten prognosmiss kan få stor kurseffekt.

Lönsamhetsrisk: vissa bolag växer omsättningen snabbt men har ännu inte bevisat att affärsmodellen kan skapa uthållig vinst.

Finansieringsrisk: företag som förbrukar kapital kan behöva ta lån eller ge ut nya aktier. Nya aktier kan späda ut befintliga ägares andel.

Konkurrensrisk: snabbväxande marknader lockar konkurrenter. Dagens höga marginal kan därför vara svår att behålla.

Värderingsrisk: även ett utmärkt bolag kan vara en dålig investering om priset kräver ett nästan perfekt framtidsscenario.

Måste tillväxtaktier vara teknikbolag?

Nej. Tekniksektorn innehåller många företag med snabb tillväxt, men ett tillväxtbolag kan finnas i nästan vilken bransch som helst. Det kan vara ett industriföretag som tar marknadsandelar, ett vårdbolag som expanderar internationellt eller en butikskedja som öppnar nya marknader.

Fokusera därför på ekonomin i verksamheten snarare än etiketten på sektorn.

Hur kan en nybörjare använda begreppet?

Använd “tillväxt” som en beskrivning, inte som en kvalitetsstämpel. Börja med att skriva ned tre antaganden: hur snabbt du tror att försäljningen kan växa, hur lönsam verksamheten kan bli och hur länge den höga tillväxten kan fortsätta. Jämför sedan dessa antaganden med vad aktiekursen verkar kräva.

Om du inte kan förklara varför företaget ska kunna växa, vem som betalar för tillväxten och vad som händer om prognosen missas är analysen inte klar.

Nästa steg

Läs Nyckeltal för aktier, P/S-tal och Riskspridning innan du bygger en portfölj kring en enskild investeringsstil.

Artikeln är generell information och inte personlig investeringsrådgivning. Aktier kan både stiga och falla i värde och du kan förlora kapital.

Fördjupa dig inom Aktier

• Utdelningsaktier – guide för nybörjare
• Värdeaktier – vad är value investing?