P/S-tal – så fungerar nyckeltalet

P/S-talet visar hur högt marknaden värderar ett bolag i förhållande till bolagets omsättning. Ett P/S på 2 betyder förenklat att marknaden värderar bolaget till två kronor för varje krona i årlig försäljning. Nyckeltalet är särskilt användbart när ett bolag ännu inte gör vinst, men säger väldigt lite om lönsamheten på egen hand.

Kortfattat

P/S = börsvärde / omsättning. Samma sak kan räknas som aktiekurs delat med omsättning per aktie. Morningstar definierar P/S på detta sätt och använder normalt försäljningen för de senaste tolv månaderna. P/S bör framför allt jämföras mellan liknande bolag och tillsammans med exempelvis rörelsemarginal, vinsttillväxt och kassaflöde.

Vad betyder P/S-tal?

P/S står för Price/Sales, alltså pris i förhållande till försäljning. Om ett bolag har ett börsvärde på 10 miljarder kronor och omsätter 5 miljarder kronor blir P/S 2.

P/S = 10 miljarder / 5 miljarder = 2,0

Talet säger inte att aktien är billig eller dyr i absoluta termer. Det visar bara hur mycket marknaden betalar för bolagets försäljning. För att avgöra om värderingen är rimlig behöver du förstå vad bolaget faktiskt tjänar på försäljningen och hur snabbt verksamheten kan växa.

Så räknar du ut P/S

Du kan använda två likvärdiga metoder:

P/S = börsvärde / omsättning

eller

P/S = aktiekurs / omsättning per aktie

Anta att Bolag A har 100 miljoner aktier, aktiekurs 50 kronor och årsomsättning 2,5 miljarder kronor. Börsvärdet är då 5 miljarder kronor.

5,0 / 2,5 = P/S 2,0

Varför kan P/S vara användbart när P/E inte fungerar?

Ett bolag kan ha omsättning även när resultatet är negativt. Då går det inte att tolka ett vanligt positivt P/E-tal på samma sätt, medan P/S fortfarande går att beräkna. Morningstar beskriver därför P/S som ett mått som bland annat kan användas för bolag med negativ eller instabil vinst.

Det gör inte P/S bättre än P/E. Det mäter bara något annat. Försäljning är inte samma sak som vinst.

Två bolag med samma P/S kan vara helt olika

Här är den viktigaste begränsningen.

	Bolag A	Bolag B
Omsättning	1 000 Mkr	1 000 Mkr
Börsvärde	2 000 Mkr	2 000 Mkr
P/S	2,0	2,0
Rörelsemarginal	20 %	2 %
Rörelseresultat	200 Mkr	20 Mkr

Båda handlas till P/S 2. Men Bolag A skapar tio gånger så mycket rörelseresultat från samma försäljning. Om allt annat vore lika är omsättningskronan därför betydligt mer värdefull i Bolag A.

Det är därför ett lågt P/S inte automatiskt betyder en billig aktie. Ett bolag med svaga marginaler, hög skuldsättning eller krympande försäljning kan förtjäna ett lågt P/S.

Vad är ett bra P/S-tal?

Det finns ingen generell nivå som är bra. Ett rimligt P/S påverkas bland annat av tillväxt, marginaler, kapitalbehov, konjunkturkänslighet och risk. Jämför därför i första hand med bolag i samma bransch och med bolagets egen historik.

Ett snabbväxande mjukvarubolag med höga bruttomarginaler kan exempelvis värderas till ett betydligt högre P/S än en lågmarginell detaljhandlare utan att den jämförelsen i sig säger vilken aktie som är mest attraktiv.

P/S eller P/E – vilket ska du använda?

Använd gärna båda när de är meningsfulla. P/E kopplar priset till vinst. P/S kopplar priset till försäljning. P/S kan vara extra informativt när vinsten tillfälligt är låg eller negativ, men du behöver då undersöka om bolaget faktiskt har en trovärdig väg till lönsamhet.

Läs även P/E-tal – vad betyder det? och Nyckeltal för aktier – komplett guide.

En enkel checklista när du använder P/S

1. Kontrollera vilken period omsättningen avser, exempelvis senaste tolv månaderna.
2. Jämför bolaget med relevanta konkurrenter, inte hela börsen.
3. Titta på omsättningstillväxten.
4. Kontrollera brutto-, rörelse- och nettomarginaler.
5. Studera kassaflöde och skuldsättning.
6. Fråga varför marknaden värderar varje försäljningskrona högt eller lågt.

Så använder du P/S-talet

P/S är ett enkelt värderingsmått som kan vara användbart när vinsten inte ger en stabil grund för P/E. Men omsättning utan lönsamhet kan vara värd väldigt lite. Använd därför P/S som en startpunkt för analysen, inte som ett köp- eller säljsignal.

Fördjupa dig inom Aktier

• P/E-tal – vad betyder det?
• Avkastning på eget kapital – ROE förklarat