P/E-tal – vad betyder det?

P/E-talet visar hur aktiekursen förhåller sig till bolagets vinst per aktie. Om en aktie kostar 200 kronor och bolaget tjänar 10 kronor per aktie är P/E 20.

P/E = aktiekurs / vinst per aktie

P/E är ett av börsens mest använda värderingsmått, men också ett av de lättaste att övertolka. Ett lågt P/E betyder inte automatiskt billigt och ett högt P/E betyder inte automatiskt dyrt.

Vad står P/E för?

P/E står för price/earnings, alltså pris i relation till vinst. Investor.gov definierar P/E som aktuell aktiekurs dividerad med aktuell vinst per aktie. Vinst per aktie, EPS, är enligt Investor.gov bolagets nettovinst dividerad med antalet stamaktier.

Exempel: så räknar du P/E

Anta:

• aktiekurs: 150 kr
• vinst per aktie: 7,50 kr

150 / 7,50 = 20

Aktien handlas alltså till P/E 20. Ett vanligt sätt att beskriva det är att marknaden betalar 20 kronor för varje krona i årlig vinst. Det är en förenkling, inte en återbetalningstid. Vinsten kan växa, falla, återinvesteras eller delas ut.

Är ett lågt P/E bra?

Inte nödvändigtvis. Ett lågt P/E kan betyda att aktien är lågt värderad, men också att marknaden väntar sig lägre vinster.

Bolag	Tillväxt	Skuld	Vinststabilitet	P/E
A	hög	låg	stabil	15
B	fallande	hög	cyklisk	15

Samma P/E beskriver priset mot dagens vinst, men inte kvaliteten eller framtidsutsikterna.

Är ett högt P/E dåligt?

Inte automatiskt. Ett bolag med snabb, lönsam tillväxt kan motivera ett högre P/E än ett bolag utan tillväxt. Men ju mer av värderingen som bygger på framtida vinster, desto större blir ofta känsligheten om tillväxten inte når förväntningarna.

Fråga därför alltid: vilken framtid verkar priset förutsätta?

Trailing P/E och forward P/E

Trailing P/E använder historisk vinst, ofta de senaste tolv månaderna.

Forward P/E använder en prognos för framtida vinst. Det kan ge en bättre bild när vinsten förändras snabbt, men prognosen kan vara fel.

Om kursen är 200 kronor och en prognos är 10 kronor i vinst nästa år blir forward P/E 20. Om vinsten sedan bara blir 5 kronor var den ursprungliga värderingsbilden för optimistisk.

När fungerar P/E dåligt?

P/E är särskilt problematiskt när:

• bolaget går med förlust;
• vinsten innehåller stora engångsposter;
• verksamheten är starkt cyklisk;
• redovisad vinst och kassaflöde skiljer sig kraftigt;
• du jämför företag med helt olika affärsmodeller och kapitalstruktur.

För ett förlustbolag blir P/E negativt eller saknar meningsfull tolkning. Då kan andra mått ge mer information, exempelvis P/S, men även de måste sättas i sitt sammanhang.

Hur jämför man P/E på rätt sätt?

Gör tre jämförelser:

1. Mot bolagets historik. Är dagens värdering hög eller låg jämfört med tidigare – och varför?
2. Mot relevanta konkurrenter. Har bolagen liknande tillväxt, marginaler, skuld och risk?
3. Mot verksamhetens utveckling. Växer vinst per aktie tillräckligt för att motivera värderingen?

Undvik att jämföra P/E 12 för en bank med P/E 30 för ett snabbväxande mjukvarubolag och dra slutsatsen att banken automatiskt är billigare.

P/E och vinsttillväxt – ett scenario

Anta en aktie som kostar 200 kronor och tjänar 10 kronor per aktie: P/E 20.

Om vinsten efter fem år har vuxit till 15 kronor och kursen fortfarande är 200 kronor är P/E då cirka 13,3. Om marknaden fortfarande värderar bolaget till P/E 20 skulle kursen i stället vara 300 kronor.

Det visar varför framtida vinstutveckling spelar stor roll. Scenariot är inte en prognos; det illustrerar bara sambandet mellan pris, vinst och multipel.

Använd P/E tillsammans med fler mått

P/E blir mer användbart när du samtidigt tittar på omsättnings- och vinsttillväxt, rörelsemarginal, kassaflöde, skuldsättning, avkastning på kapital och eventuell utspädning.

Läs: Nyckeltal för aktier – komplett guide

Nästa steg

När du ser ett P/E-tal, skriv inte först ”billigt” eller ”dyrt”. Skriv tre frågor: Hur normal är vinsten? Hur snabbt kan vinsten förändras? Vilken risk tar jag för att få den vinsten?

Informationen är generell och är inte personlig investeringsrådgivning.

Fördjupa dig inom Aktier

• Nyckeltal för aktier – komplett guide
• P/S-tal – så fungerar nyckeltalet